汽车零部件行业利润率_2022年汽车零部件行业现金比率
1.2022 全球经济展望(1)
2.理想汽车CEO李想:公司现金储备充足 最糟糕情况下可持续36个月
2月29日,德国大众汽车集团对外发布2019年财报,同时宣布重要决定:大众汽车集团收购奥迪品牌0.36%的自由流通股份。目前,大众汽车集团是奥迪的最大股东,持有奥迪品牌约99.64%的认缴资本。这意味着,在完成并购后,大众将100%控股奥迪。
在大众集团的表述中,该并购是围绕“进一步加强旗下奥迪品牌战略地位”这一总目标进行的。“我们正在集中力量加强奥迪品牌的竞争优势”,大众汽车集团首席执行官兼奥迪品牌监事会迪斯表示。
为达到上述目标,奥迪新任CEO?Duesmann将全权接手集团的相关研发工作;同时,奥迪品牌总部英戈尔施塔特也将成为“Car.Software”部门的组织架构核心,该部门在今年1月1日正式运转,目标是到2025年将大众车型上自主开发的汽车软件比例提升到至少60%。
“大众汽车集团正以优化的定位和行之有效的组织架构,积极地应对转型带来的挑战”。迪斯称,为应对全球汽车行业的遽变,大众汽车集团过去几年一直处于从传统汽车制造商向“智能、以人为本、可持续移动出行解决方案新时代领导者”的激烈转型中。而在这一转型的过程中,集团管理架构、投资战略和业务模式都在快速发生变化。
对于增强奥迪地位,以及以挤压式并购获得奥迪余下股份的决定,大众方面并未给出更详细的解释,业界关于这0.36%自由流通股的具体信息也十分有限。汽车行业及证券领域的专业人士皆认为,这起并购不会从财务层面带来太多变化,而对于该股权是否对应着部分奥迪管理权益,目前尚未可知。
大众当日发布的2019年财报显示,其营业利润从上一年的139亿欧元增至170亿欧元,增幅达22.3%,汽车业务的净现金流也从2018年的-3亿欧元飙升至108亿欧元,全年财务表现强劲,被认为将给其下一阶段的百亿战略转型投入提供重要支持。
全面控股奥迪与重金投资汽车软件开发
“作为职能与职责调整的一环,大众汽车集团正根据《德国股份公司法》,通过挤压式并购的方式将其在奥迪的持股比例从目前的99.64%提至100%”。大众集团表示
为此,大众汽车集团于2月29日向奥迪品牌递交了一份转让少数股权的请求,根据该请求以及《德国股份公司法》相应内容,此次股权转让将于奥迪品牌本年度股东大会期间表决完成。鉴于此,奥迪品牌今年的年度股东大会将推迟至2020年7月或8月举行。
由于大众并购奥迪余下股权的毫无预兆性,因此,业界对此操作皆表示“难以看透”。来自资本市场的信息显示,按照当前奥迪900欧元的股价以及总计4300万股流通股计算,0.36%的自由流通股大约价值1.39亿欧元。对于年营业利润达170亿欧元的大众汽车集团而言,这笔并购的收入显然不是目的所在。
“对于财务指标上来讲,应该是没有太大的这种变化。可能更多的来自于到底那小部分股份是谁持有的,之前在奥迪有什么权利,比方说投票或者是管理或者是董事会方面的权利等。如果这些都没有的话,那应该没什么差异,如果是有的话,可能就是大众把那部分权利全部收回来了吧。”?某车企上市公司董秘认为,由于不知道细节,目前只能进行大概推测。
国信证券相关人士指出,“成本法下的控股子公司分为全资控股和绝对控股,二者的区别只是持股比例的不同,除了要考虑少数股东之外,其他的财务处理并没有什么明显的不同”。
另一位国内上市车企董秘同样表示,“整体影响应该不是很大,毕竟股权变更的很少。主要意义还是大众想要提升奥迪的控制权利,100%的股权结构会使得对于品牌的管理更加行之有效一些。”
颇为微妙的是,大众及奥迪在中国合资公司里的股权也曾出现内部让渡。一汽-大众的股权结构此前一直维持着一汽、大众、奥迪、大众投资各占60%、20%、10%、10%的状态,虽然目前总股比仍然维持为中方60%、外方40%的结构,但企业注册信息显示,2018年11月,外方持股比例的划分悄然发生了微调:德国奥迪汽车股份公司的出资额从24.28亿降低为12.14亿,减少了一半,而减少的出资转增到了德国大众汽车股份公司名下,后者出资额从48.56亿增加到60.70亿。也即大众汽车持股升至25%,奥迪持股降为5%。不过,对于这起操作,更多的分析认为与2018年6月奥迪股份斥资1.15亿元认购上汽大众1%的股份有关。
大众集团表示,对奥迪余下股权的收购是为了“使管理更行之有效”。同时,股权并购的背后,也是大众对奥迪总部英戈尔施塔特的重新定位。
“考虑到汽车行业的颠覆性变革,我们正在汇集全集团的优势,以更具竞争力的定位迎接未来。接下来,奥迪品牌及其掌舵人、新任CEO?Duesmann先生将接管并引领大众汽车集团的研发工作,力求迅速占据技术领先地位。”迪斯称,随着全新PPE电动平台的启用,英戈尔施塔特也将成为集团全新独立业务部门“Car.Software”的组织架构核心。这一新业务部门将致力于整合集团各地软件开发工作,其目标是到2025年将自主开发的汽车软件比例提升到至少60%。
大众集团在2019年6月首次对外透露,将设立一家名为“汽车软件”(Car.Software)的新部门,该部门将开发名为“vw.os”的汽车操作系统。2020年1月1日,Car.Software作为大众集团旗下独立的业务?部门正式运转,其下设有五个业务单元。现任SAP公司全球首席技术官比约恩·戈尔克担任首席技术官。
大众汽车集团全新汽车软件开发部门Car.Software?(来源:大众集团官方供图)Car.Software在奥迪子公司“奥迪电子创业有限公司?(?Audi?Electronics?Venture?GmbH?)”基础上组建,大众汽车集团也因此成为第一家在研发上把把硬件和软件分开、也即软件部门和车辆工程相互独立起来的大型车企,大众在2025年之前投资70亿欧元在该软件部门的开发项目上。
按照大众集团此前公布的,到2025年将为“Car.Software”汽车软件开发部门集结5000多名数字化专家,开发包括“vw.os”车辆操作系统和大众汽车云在内的车载软件和服务,届时,大众集团旗下所有新车型都将在该软件平台上运行,成本也将随之大大降低。
“对于客户体验来说,软件正变得越来越重要,所以我们必须在软件方面具备核心能力。”?大众汽车集团数字化车辆与服务负责人Christian?Senger在2019年9月接受中国媒体访时表示。
总部位于德国狼堡的大众汽车集团是欧洲最大的汽车公司,拥有来自欧洲7个国家的12个品牌,其中总部位于英戈尔施塔特的奥迪是大众集团旗下认知度最高的豪华车品牌。奥迪品牌2018财年的营收为592亿欧元,相比2017财年的598亿欧元有所下滑,扣除特殊项目支出前的营业利润为47亿欧元。
持续五年的架构频繁调整
过去五年中,大众汽车集团的调整从未停止。2015年9月,随着“排放门”的发生,大众汽车集团启动了一次大范围的深度调整。大众监事会通过了大众汽车集团、旗下品牌、以及北美地区全新管理架构调整的相关决议,这一架构调整的思路是简化集团层面的机构、体制,把集团与品牌的职能分开,加强品牌和区域管理职能,并为集团管理董事会留有必要的管理空间去为公司制定相关策略、措施。
当时的调整包括将美国、墨西哥和加拿大市场将合并成为新的北美区域;同时,集团层面的管理正式调整为以模块化平台为导向,其中,保时捷、宾利、布加迪品牌组建为跑车业务集群;奥迪、兰博基尼和杜卡迪组成的业务集群、卡车事业部,动力工程和金融服务保持原有运营架构;从事量产车生产的大众(横置发动机模块化平台)、西雅特和斯柯达品牌均有一名代表入选大众汽车集团管理董事会。此外,大众汽车品牌在四个区域设立管理架构,每个区域的CEO将直接向当时刚就任大众汽车品牌CEO的迪斯汇报工作。由于各个品牌与区域将承担更大责任,生产部门也被立即解散。
2016年6月,大众汽车集团发布“2025战略”,除了对核心汽车业务进行综合性调整外,还宣布将在权责“去中心化”宗旨下,使旗下各品牌拥有更大的区域与本土化决策权。作为该调整的一部分,2016年8月,大众汽车集团宣布在其全球最大的市场——中国设立大众品牌乘用车中国CEO一职。
2018年4月,大众汽车集团的改革随着迪斯的上任更激烈的展开。迪斯上任同时,大众集团布了公司管理架构的大幅度调整,包括将构建出6个全新的业务领域及中国地区,并将旗下12个品牌划归至量产、豪华和超豪华3个全新的汽车品牌群组。其中,奥迪品牌仍是豪华品牌群组的单一品牌。而“非常大而又非常特别”的中国市场成为单独的业务区,被认为在接下来的电动化、智能化以及出行服务竞争中决定着大众的未来。
鉴于目前全球汽车行业均处于剧烈变革的阶段,确立更加高效的集团管理体系成为各跨国车企集团的共同选择,出了大众,戴姆勒也在过去两年间对集团管理架构进行了大幅调整。
丰厚现金流支撑继续转型
在迪斯全力带动大众转航、应对行业危机和企业内部挑战的同时,大众汽车集团去年在全球的表现也出现逆转,与2018年的失意相比,大众汽车集团2019年表现强劲,各主要指标都优于全球汽车业的总趋势。
大众汽车集团2月29日发布的财报显示,全年销售收入达2526亿欧元,较上年增长168亿欧元;未计入特殊项目支出的营业利润达193亿欧元,高于2018财年的171亿欧元;未计入特殊项目支出的营业销售回报率为7.6%,略高于2019财年设定的目标区间(2018财年为7.3%)。由于柴油发动机排放造成的特殊项目支出减至23亿欧元,其营业利润也增至170亿欧元(2018财年为139亿欧元)。
销量攀升、产品组合优化以及金融服务部门的良好表现,拉动税前利润同比增长17.3%,达184亿欧元;税前营业销售回报率增至7.3%(上一财年为6.6%)。同时,汽车业务的净现金流显著增长至108亿欧元,2018财年为-3亿欧元;净流动资产增至213亿欧元,2018财年为194亿欧元。
财报称,营业利润增长的驱动力之一源于客户交付量的小幅增长,达10万辆(同比增长1.3%)。大众集团在几乎所有地区的市场份额均有所扩大,其中,欧洲和南美市场的客户交付量增长尤为显著,北美和亚太区域市场则因整体市场下行趋势而略有下滑。
值得一提的是,财报特别指出,尽管中国市场面临挑战,但集团从中国两家合资企业——一汽-大众和上汽大众获得的营业利润仍基本达到上一财年水平,为44亿欧元(上一财年为46亿欧元),占大众集团总营业利润170亿欧元的25.88%。受中国国内车市同比大幅下滑影响,这一占比比2018年的33.24%有明显下滑。但仍相当于大众汽车集团有1/4的营业利润来自中国。
汽车业务净现金流的增加将对大众继续展开的转型投资提供关键支持。按照2019年11月大众集团发布的2020年-2024年的未来五年投资,大众将投入600亿欧元(约4646亿元人民币)用于混合动力、电气化和数字化等领域。其中,330亿欧元的支出用在纯电动汽车领域,其余270亿欧元用于混合动力和数字化领域。针对中国,大众在2018年发布了将携手合作伙伴至2022年总计投资150亿欧元在电动汽车、自动驾驶、数字化和全新移动出行服务领域布局的战略,其中2019年已投入40亿欧元,2020年也再投资40亿欧元。
大众方面预计,2020年,汽车业务的研发及资本支出占销售收入的比率预计将在6.0%至6.5%之间,2018年和2019年的研发支出比率分别为6.8%和6.7%。除了研发支出和柴油发动机排放的继续影响,大众集团预计,2020年因并购带来的现金支出也将大幅增加。
因此,集团2020年净现金流预计会继续保持正向增长,但整体水平将低于去年。排除柴油发动机排放和并购活动的影响,集团2020财年将继续以实现至少100亿欧元的净现金流为目标。
对于2020年的市场表现,大众汽车集团持谨慎态度,预期2020年汽车交付量将与去年市场表现保持一致,集团预计销售收入将同比增长4%,乘用车业务领域的销售收入将略有增长,并预期2020年营业销售回报率将在6.5%至7.5%之间。大众方面同时提到,持续紧张的地缘政治局势和冲突,包括在多个国家和地区蔓延的新型冠状感染肺炎疫情等在内的诸多不容忽视的因素,都会导致2020财年展望中提出的预期存在不确定性。
本文来源于汽车之家车家号作者,不代表汽车之家的观点立场。
2022 全球经济展望(1)
15.5%。
15183除660乘100%=15.5%。
销售现金利率计算公式:销售现金比率=经营现金净流量/营业收入*100%(营业收入包括营业收入和应向购买者收取的增值税销项税额)。
销售现金比率是指经营现金净流入和投入的比值。销售现金比率是指企业经营活动现金流量净额与企业销售额的比值。该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额,其数值越大越好,表明企业的收入质量越好,资金利用效果越好。如果企业有虚收入,也会使该指标过低。
理想汽车CEO李想:公司现金储备充足 最糟糕情况下可持续36个月
全球危机改变了决策者的优先事项,巩固了家庭和企业的资产负债表,和嵌入式创新。这应该是一个好主意20世纪20年代的经济增长要比我们在20世纪10年代看到的更为强劲。
现在紧急情况已经结束,财政支持的目标是新的目标美国的物质和人力基础设施法案在基础设施支出、高速互联网系统和清洁能源方面拨款数万亿美元,并为儿童保育和医疗保健等其他优先事项提供资金。 拉丁美洲在几乎耗尽财政空间以应对危机之后,各国通常处于财政紧缩模式。在通胀压力加大的情况下,货币政策也在收紧。
欧洲、中东和非洲欧盟恢复法案和绿色法案侧重于研究和创新、数字化、现代化和恢复,并制定积极的标准来解决和应对气候问题。 亚洲亚洲各国的财政支持各不相同。许多发展中经济体拥有财政空间,而发达经济体实施了重大的财政宽松。作为该地区最大的增长动力,XX似乎正在收紧政策,以实现经济与房地产的再平衡。
随着财政刺激可能超过峰值,基础设施和其他项目的长期支出建议现在成为焦点。
数据截至2021年10月1日。基于JPMC位置的区域。
在许多方面,2019冠状疾病更像是一场战争或自然灾害,而非经济衰退,决策者们有力地回应。全球范围内,大流行后的支出承诺总额接近20万亿美元,是二战以来财政支出相对于GDP的最高水平。
美国
在美国,国会和白宫已经花费了超过4万亿美元来应对这一流行病,现在政客们正在讨论在未来10年内再花费2万亿美元。乔·总统雄心勃勃的议程如果得到部分实施,将产生重要的经济后果。正如本文所写,的“重建更好”议程将刺激实体基础设施、技术研发(如机器人、人工智能和生物技术)的支出,补贴国内半导体制造业,支持清洁技术的发展。其他针对教育、儿童保育和供应链的措施可以带来一些积极的长期经济效益。
更高的税收将支付这些政策的部分成本。高收入家庭的个人税率可能会上升,这使得资产结构和规划更加关键。虽然法定公司税率可能保持不变,但全球无形所得税和公司最低税率的变化可能会拖累收入。然而,公司税的变化可能不足以抵消我们预期的销售和经营杠杆带来的收益增长。我们也不期望更高的税收会减少商业投资。
为了应对未来10年的流感大流行,国会将而白宫辩论开支问题的人又花了一大笔钱4美元2美元万亿欧洲仍然是一股强大的力量——我们相信财政刺激会起到作用 与20世纪10年代初形成鲜明对比,当财政紧缩损害本已疲弱的经济时。
全球金融危机后,实际产出从未恢复到潜在水平(理论上的长期国内生产总值)。现在,欧盟已经同意在2027年之前花费超过2万亿欧元用于大流行后的重建。欧盟的重点领域包括数字创新、研究、以气候为重点的支出和流行病防备。抵消成本:拟议的金融交易税、数字征税和公司“财务贡献”尽管如此,我们相信支出将对经济和市场产生净积极影响。
欧洲严格的财政规则已经暂停两年,而且似乎有可能发生永久性的变化。当借贷成本为负时,似乎没有什么经济理由维持预算平衡。然而,欧洲央行的持续支持似乎对帮助国家维持可控的借贷成本至关重要。尽管与货币联盟相关的结构性问题依然存在,但这场大流行导致欧洲大陆更加一体化,财政政策立场也更加市场化。? 欧元区财政赤字占GDP的百分比(衡量对经济的财政支持)仍比全球金融危机高峰期更大,尽管这一次增长反弹要快得多。尽管财政赤字将减少,但这表明财政状况比以前更加有利。
这两大央行的转变应该会支持2022年及以后的市场。
在其他地方,央行正朝着不同的方向前进。挪威、新西兰、加拿大和英国的发达市场央行都已取措施收紧货币政策。虽然不同的政策路径可能导致跨地区和货币市场的战术机会,但美联储和欧洲央行(以及XX人民银行)可能对全球风险资产最为重要。
在新兴市场,政策立场显然不太支持投资者。
XX的政策制定者一直在努力重新平衡增长动力,调整经济结构。他们的努力包括重新收紧房地产行业,迅速改变互联网监管,雄心勃勃的气候变化目标,以及关于不平等和家庭价值观的新的社会运动。追求长期改革和优先事项的决策者一直愿意以牺牲短期增长为代价。从中期来看,投资者可能不得不接受XX结构性增长放缓的影响。这种状态可能更具可持续性,但这种过渡会带来短期风险。
在拉丁美洲,向民粹主义的潜在转变可能对该地区产生严重的负面经济影响。
到目前为止,最近的选举结果喜忧参半,因为社会对处理流感大流行和随之而来的经济危机的不满日益加剧。智利等一些国家投票反对民粹主义替代方案,而秘鲁等其他国家则投票赞成。
在定于2022年在巴西和哥伦比亚等地区权力机构举行的关键总统选举之前,左翼候选人在初步民调中领先。人们越来越担心选举的不确定性可能对消费和投资产生负面影响。
健康的企业和消费者 家庭净资产处于历史高点,偿债能力处于历史低点,消费者信心有恢复的空间。在整个发达国家,家庭储蓄都在增加。美国消费者节省了近2美元。比大流行前的趋势高出5万亿。这与全球金融危机后的经历形成了鲜明对比,当时房价下跌和股价下跌损害了家庭财富。
健康的企业 收入最高的四分之一收入最高的20%的人的净资产以惊人的速度增长情况最好。从2019年12月到2021年年中,17万亿美元。尽管如此中产阶级在财富和收入方面也要富裕得多。
第20-80百分位收入的净财富增加了6万亿美元以上,负债与资产的比率处于20世纪90年代初以来的最低水平。
健康的企业和消费者就业机会充足,雇主正在支付额外费用来吸引工人。
美国的退出率处于2000年以来的历史最高水平,表明劳动力需求强劲。(人们通常在自信找到另一份工作时辞职。)总体而言,工资同比增长4-5%,这是自2000年代中期以来最强劲的增长速度,也是有记录以来提高薪酬的小企业比例最高的一次。重要的是,最低收入水平的工资增长最快。
这似乎是一种全球趋势。例如,在英国,目前每个填补职位的职位空缺比率同样处于有记录以来的最高水平。总而言之,自20世纪90年代以来,工人拥有最大的劳动力定价权。尽管有理由相信当前的工资增长速度将有所放缓,但它可能会以比后全球金融危机时期更健康的速度运行。
工资上涨了4–5%, 自2000年代中期以来最强劲的速度 ?健康的企业和消费者 鉴于这一起点,我们预计发达国家消费者将在明年及以后推动需求和经济增长。
在金融危机复苏过程中落后的行业,如住房和汽车,可能在当前周期中处于领先地位。今天的美国住房存量无法满足需求。房价上涨了,但低抵押利率和收入增长使人们能够负担得起住房。?向更灵活的工作的转变应该允许人们从城市和附近的郊区搬到相对便宜的郊区和远郊。与此同时,汽车行业的创新,包括电气化和驾驶,可能导致美国和全球的升级周期延长。
根据全国房地产经纪人协会的住房负担能力指数(根据收入中值和未偿还抵押利率进行调整),自住住房的负担能力比2000年至2010年的任何时候都要高。
健康的企业和消费者在企业方面,起点同样令人印象深刻。
收益和利润率处于历史高点,投资级信用利差处于历史低点,需求强劲。在发达国家,金融部门似乎很稳健,愿意放贷。标准普尔500指数公司将全球经济增长6%,销售增长15%,利润增长2021。这种经营杠杆让投资者大吃一惊,并导致该指数价格上涨约25%。
欧洲的盈利结果甚至更为显著(尽管基数较低)。10%的销售额增长带来了该地区64%的收益增长,欧洲股市自2018年以来首次以本币计算与美国股市保持同步。虽然我们预计2022年会出现一些减速,但收益仍有意外上升的空间。
持续创新全球经济变得更加数字化。 医疗创新以惊人的速度提供了强大的疫苗。决策者和企业仍然致力于投资于缓解气候变化。
我们认为这些趋势将继续推动研发、投资和价值创造。
近年来,电子商务、科技硬件和云计算领域出现了创新。电子商务支出比大流行前高出20%,全球对云计算的安全支出在2021年间增长了40%。所有人都受益于人们花更多时间上网这一事实。? 在未来几年中,我们预计经济的数字化转型将继续快速发展:商品生产和服务业的自动化程度可能会提高,这可能是由于劳动力市场的短缺。人工智能和机器学习将继续支持语音助理和自动驾驶等新技术。
另一个例子:半导体短缺的真正原因是消费者对商品的需求激增。现在几乎所有的东西都有半导体!数字的在汽车行业,在许多方面,全球车队的电气化将成为一股强大的力量。
一个数据点告诉我们:电动汽车的半导体含量至少是传统内燃机汽车的4倍。
除了汽车,数字转型在金融(支付和区块链)、零售(增强现实)、(偏好算法)和医疗(人工智能驱动的预测医学)等领域越来越普遍。meterse可以让大多数生活数字化,无论是好是坏。
云计算继续加速。在大流行之前,20%-30%的工作是在云端完成的。高管们认为,这一比例需要10年才能增长到80%。现在,只需要三个。对于一些投资者来说,加密资产在更大的基于目标的投资组合中可能是一个有趣的长期机会。
医疗创新 在医疗领域,研究人员正在寻找强大疫苗背后的mRNA技术是否可以用于治疗其他疾病。
随着医疗创新的加速,我们认为该行业可能会变得更加个性化,更加注重预防性护理和数字化。可穿戴设备、远程医疗和基因编辑是其他值得注意的投资机会领域。
持续性来自美国、欧洲和XX的政策支持,以及更频繁、更具破坏性的自然灾害,正在引起人们对可持续投资需求的关注。
一些估计表明,本十年全球经济脱碳每年需要4-6万亿美元。为了实现总统到2035年实现电网脱碳的目标,美国每年需要在新的风能和太阳能发电能力上投资900亿美元。尽管进行了全面评估,但我们看到了碳捕获、电池储存、可再生能源和能源效率等清洁技术的机遇。循环经济和农业技术也是重点领域。碳抵消市场也可能为战术投资者提供机会。
关键问题 监测交叉电流。
尽管我们看到了一个更具活力的经济周期的明显潜力,但环境也充满了交叉流。
我们有信心,经济扩张将持续到2022年,但其强度可能取决于未来货币对通货膨胀的反应,XX的相对成功政策制定者在重新平衡其经济以及从流行病向地方病过渡的速度方面所做的努力。
通货膨胀与货币政策现在市场表明,明年中旬将有升空,到年底,短期利率将接近1%。
防止通货膨胀是实现长期目标的关键。进入2022年,你可以建立一个投资组合,承认并缓解通胀风险。
在加息问题上,我们预计会有稍微多一点耐心。温和的通胀背景(我们的基本案例观点)应该给美联储留出一些余地,等待劳动力市场向大流行前的趋势更彻底地复苏。
2021,美国的高核心通胀(不包括食品和能源)是由商品需求激增推动的。供应链受到了压力。近年来,他们适应了长期不温不火的经济活动、低迷的需求以及美中贸易紧张局势的不确定性。
然而,今天,商品的实际支出比前一个时期高出15%。2019冠状疾病的中断,尤其是考虑到严格的COVID-19遏制政策的中断,XX和亚洲其他地区的进口量激增,但供应量与需求不符。这也导致了半导体的短缺,加剧了汽车行业的价格飙升。事实上,在2021,美国消费品价格上涨的30%是由汽车驱动的,尽管这个部门只占消费者消费篮子的7%。
通货膨胀与货币政策我们预计商品价格上涨将是暂时的。 随着疫情消退,消费者应该将支出从商品转向服务。供应链压力应该得到缓解,尽管外国直接投资已经崩溃,但贸易和投资组合流动表明,20年来一直控制商品通胀的全球化长期力量不太可能完全逆转。
然而,有迹象表明,价格上涨的幅度正在扩大。例如,住房通胀这一重要而棘手的组成部分正在上升。此外,工资增长已经很强劲,应该由劳动力市场朝着最大就业方向的持续进步来支撑。
通货膨胀与货币政策但劳动力市场一年来一直是经济学家和战略家的困惑。
美国经济仍然缺少550万工人,失业率超过4.5%。这些数据表明,劳动力供应充足。然而,调查数据和其他指标表明,企业在招聘员工方面非常困难,这表明劳动力市场很快就失去了活力。
尽管通胀压力正在全球经济中蔓延,但就业动态并非美国独有。在许多发达市场,职位空缺增加,特别是在高接触休闲和酒店行业。例如,在英国,休闲和酒店业面临劳动力短缺的可能性是其他行业的两倍多。在越南等发展XX家2019冠状疾病爆发导致大城市劳动力短缺。全球大流行正在影响全球市场的劳动力动态。
尽管存在人口压力(在流感大流行期间,美国约有150万工人提前退休),但我们预计,随着健康风险的降低,美国劳动力供应将增加。此外,大约270万名领取额外失业救济金的工人比工作的工人更富裕,他们也可能在未来几个月内寻找工作。强劲的工资增长应该会吸引约200万退出劳动力大军的工作年龄人群中的一些人重新加入。总的来说,我们认为“劳动力短缺”更恰当地描述为现有工作、他们支付的工资以及兼职工人接受这些工作的意愿和能力之间的错位。随着时间的推移,这种动态应该会恢复平衡。
通货膨胀与货币政策 在欧元区,虽然失业率仍然居高不下,但短期工作的大量使用意味着劳动力的总体下降程度没有美国严重。因此,工资增长缓慢,这一动态应有助于保持欧洲央行的耐心。从中期来看,随着劳动力市场复苏的继续,我们预计欧洲工资增长将以健康的速度进行。
在流感大流行期间,工资上涨的速度超过了商品和服务的价格上涨,我们发现几乎没有证据表明成本上涨导致利润率下降。我们的前景面临的风险是,核心商品通胀仍然居高不下,或者就业人口比永远无法完全恢复。这意味着经济确实已经走出了萧条,这可能导致美联储在2022年做出积极的反应。这可能会对经济和风险资产造成严重损害。
现在,增长正在显著放缓。
在政策制定者收紧货币和财政政策以遏制房地产市场的过度行为并打击数字化消费部门后,XX的GDP同比增长率首次降至5%以下。作为名义增长放缓的交换,政策制定者预计,中产阶级消费和高附加值制造业将推动经济更加可持续。同时追求广泛的宏观和产业政策增加了政策执行的难度,并给增长和市场带来下行风险。
XX的经济平衡法这一转变已经对经济和市场产生了严重影响。
受压力的房地产开发商债券的交易价格为20-30美分,互联网公司的市值已经缩水一半。仅阿里巴巴一家的估值就从峰值水平下降了4000多亿美元。营利性教育部门实际上已经不复存在。XX的经济疲软主要通过贸易影响全球经济。XX房地产业是全球工业商品需求的最大来源之一。显然,这一放缓对世界各地的大宗商品生产商产生了影响。
XX的经济刺激措施很弱,目的是控制过剩的净新增信贷,如GDP的% 6个月净新增信贷
在这一点上,许多人都在争论XX是否可以投资。
我们认为这是一个错误的问题。如果潜在回报被认为是值得冒风险的,那么任何东西都可以以合适的价格进行投资。
机会可以被发现,但投资者需要考虑全方位的XX资产和相关风险。也请记住,尽管大多数央行要么在加息,要么在讨论何时加息,但XX决策者可能更接近于放松。这一动态可能带来XX债券有趣的多样化收益,特别是考虑到发达国家固定收益前景的挑战性。
离岸和陆上指数的不同特征至关重要。离岸股票指数(MSCIXX)主要由科技和互联网公司组成,主要由外国投资者持有。在岸股票指数(CSI300)在各行业中的分布更为平均,且主要由国内投资者持有。
在这一点上,后者似乎对我们更有吸引力。
在短期内,当前和未来监管对利润率和收益增长的影响的不确定性可能会对离岸股票造成压力,因为投资者正在努力为这些公司估值。然而,在岸市场包括许多清洁能源、电动汽车(EV)和半导体公司,它们可以从政策支持中受益。
尽管冠状的传播路径已经证明很难预测,但投资者现在可以从容应对不确定性。
坏消息是COVID-19似乎可能成为一种地方性疾病;人类将不得不继续适应它。好消息是,疫苗接种、从先前感染中获得的免疫力以及新的治疗方法都降低了与疾病传播相关的风险。
目前,2019冠状疾病疫苗接种已经完成,42%的发达国家已经开始分发疫苗。大多数估计表明,世界上65%以上的地区都有某种形式的防护措施,无论是预防接种还是事先接触。
然而,更多的2019冠状疾病爆发,可能是由于新的变异。为了了解市场可能如何反应,我们看看美国在三角洲浪潮中的经验:意外上涨的案例打击了与流动性(如航空公司)和油价相关的公司的股票。逻辑:CVID-19的传播越广,旅行的可能性越小,所以石油需求下降。
从大流行到地方病对投资者来说,更复杂的考虑因素是某些国家在多大程度上奉行“零”政策。
他们这样做的时间越长,对制造业产出和全球供应链的潜在破坏就越大。在第三季度,耐克(Nike)和丰田(Toyota)等公司表示,由于越南等地的封锁,供应出现问题。有一次,该国多达50%的服装和鞋类制造商倒闭。XX的港口关闭进一步扰乱了全球航运。
更广泛地说,由于全球供应链的中断,病例的增加加剧了供应链的中断,第三季度美国年化GDP的经济增长预测在整个季度从6%暴跌至2%。东亚(特别是XX、澳大利亚和越南)的商业状况进一步恶化。
从大流行到地方病债券收益率下降,直到Delta波明显超过美国的峰值。在股票市场,市场中以数字为导向的大市值领域表现优于那些与经济产出关系更密切的行业。
但最终,三角洲浪潮实际上对美国或欧洲股市都没有什么影响:标准普尔500指数创下28个新高,欧洲斯托克600指数紧随其后。最近,疫苗普及率的提高使河内等地的生产运营有了显著改善,有初步迹象表明全球供应链问题开始缓解。
28标准普尔500指数在三角洲波动期间创下新高 ? 我们展望的核心是,全球经济在本次经济周期将比上一次更具活力。
持有现金用于短期支出,并作为抵御波动的心理安全网。但作为战略投资的战略现金是我们最不喜欢的资产类别。
美国、欧洲和XX的经济政策旨在促进收入范围内更持久、更高质量的增长,即使各地区的相对成功机会各不相同。美国和欧洲的家庭和企业拥有健康的资产负债表,对其商品、服务和劳动力的需求强劲。创新正在推动各行业的结构变化,并可能导致全球经济生产率更高。
这些力量具有重要的投资影响,特别是对长期投资者而言,他们可能仍处于2010年代末经济萎靡的境地。
2022年,随着美国和欧洲经济进一步步入中期周期,我们预计将出现强劲的增长环境,其特点是通胀高于投资者在上一个周期看到的水平。虽然周期的阶段可能因地区而异,但这些条件对全球股市来说是个好兆头,尤其是相对于核心固定收益而言。随着股票和固定收益的波动性可能继续升高,动态积极管理可能会增加价值。经通胀调整后,现金的预期回报仍为负;它仍然是我们最不喜欢的资产类别。
股票 不,股票没有被低估。对大多数主要市场而言,它们充其量只能得到充分估值,但投资者正为出色的收益增长和自由现金流创造而支付溢价。
在我们报道的大部分地区,我们对明年的盈利增长持比普遍看法更为乐观的看法,但XX除外。与新兴市场相比,我们更青睐发达市场,但我们更关心潜在业务驱动因素和收入来源的质量,而不是管辖权。一些投资者担心利润率会恶化。我们认为,价格上涨和生产率提高将抵消不断上升的投入和劳动力成本。
事实上,我们认为我们确实处于市场周期的“增长”阶段,在这个阶段,收益增长推动了股市回报,选股者可以赚取利润。
重要的是,我们预计回报将更加平均地分布在各个部门和公司之间,而不仅仅集中在具有最强长期顺风的最大参与者身上。考虑到前一个周期的动态,投资组合中可能累积了失衡。具有持续重要性的将是以“合理”价格交易的长期长期增长公司与受益于实体经济短期实力的公司之间的平衡。因此,技术和金融部门是我们最喜欢的两个领域。它们是投资组合的分散者,因为它们对利率变化的反应方向相反,这两个部门都应该受到强劲收益增长的推动。随着我们进一步进入中期,积极的经理人应该能够为股票投资组合增值。
私人投资对许多投资者来说,私人市场是一个尚未开发的机会集。
对于与我们已经确定的大趋势(数字转型、医疗创新和可持续性)相关的投资而言,非公开市场可能是一个特别有吸引力的猎场。例如,在10万多家全球软件公司中,%是私营公司。小型私营生物技术公司正日益成为大型制药企业创新的重要来源。来自大型制药公司的顶级上市药物中,只有30%是由内部开发的。我们预计,相对于公共市场,私人市场将获得更高的回报,部分原因是可以获得这些增长动力。
纽带 鉴于历史上的低收益率可能会继续上升,而通胀仍在上升,核心固定收益面临着一个具有挑战性的前景。
投资者面临着双重挑战:找到收益率和防范潜在的股票波动,同时超越通胀。
核心债券仍然是投资组合构建的关键组成部分。虽然利率的低水平消除了在经济衰退时可能出现的一些资本增值,但资产类别仍然提供了防止负增长结果的保护。然而,今年以来,我们提倡使用灵活的主动经理人(无论是固定收益还是跨资产类别),他们可以根据不断变化的市场条件动态调整投资组合,以帮助补充核心固定收益。这是2021的一个策略,2022的投资组合应该继续增加。
需要明确的是,我们今年对核心固定收益的积极程度比去年有所提高。尽管利率较低,但在过去一年中,利率大幅上升,逐渐接近债券相对于股票能够提供更具竞争力的风险调整回报的水平。对于美国投资者,特别是那些高税收州的投资者来说,鉴于收益率的上升,市政债券现在可能看起来更有吸引力。
在短期内,对美联储加息的日益增长的预期正在给投资者一个机会,让他们摆脱现金,转而购买短期债券。
高收益债券估值并不令人信服(收益率相对较低,利差较小),但有充分的理由: 2021的高收益率是有记录以来最低的。
然而,我们建议依赖于扩展信贷的其他部分,如杠杆、混合证券和私人信贷,以新资本增加收入。投资者也可以考虑银行优先股,因为美国有强大的资本缓冲和优惠的税收待遇。
对于寻求通胀保护的投资者来说,我们不认为财政部通胀保护证券或黄金是目前的好选择。相反,我们喜欢依赖现金流与通胀挂钩的资产,如具有定价权的股票、直接房地产和基础设施。
大体上,多元化投资组合仍然可以实现投资者的目标,但它们需要经过深思熟虑的设计和精心管理。
财经网汽车讯?李想称理想汽车的现金储备足够在“最糟糕的情况下”持续36个月。
4月7日,理想汽车CEO李想发布微博称,肺炎疫情对经济和消费的影响远超过SARS、2008年金融危机以及2000年的互联网泡沫(对于科技企业而言)。他提到,“几家金融机构对于全球疫情影响的最新预测基本持续到2022年初,全球范围预计今年冬季会反复一次,明年冬天会有一次小反复,2022年春季才可以在全球范围消灭的差不多。”
他认为,在特殊时期下,创业者不可低估疫情的影响和破坏力,“要做出200%的努力,才有机会拿到之前设定的目标”。
此外,李想在回复网友评论时还透露,理想汽车的现金储备足够在“最糟糕的状况下”持续36个月。
财经网汽车梳理发现,理想汽车的最近一轮融资发生于2019年8月。该轮融资由美团创始人王兴领投,融资总额为5.3亿美元,投后估值约为29.3亿美元。至此,理想汽车累计融资额达到15.75亿美元。
根据江苏国资委公告,2018年,理想汽车的营收为1.7亿元,亏损7.19亿元;2019年上半年的营收为527.76万元,亏损6.29亿元;截至2019年6月30日,公司资产总额为58.42亿元,负债9.31亿元。
据路透社报道,2020年1月,理想汽车已申请在美国进行首次公开募股(IPO),筹资至少5亿美元,最早于2020年上半年上市。
同时,自2019年12月至2020年3月,理想汽车的主体——北京车和家信息技术有限公司的注册资本和股东结构发生多次变更。有行业分析人士指出,理想汽车的多次调整或与搭建VIE架构有关,从而为未来IPO铺路。
2020年4月5日,李想还在其社交账号公开表示,理想汽车的保有量已经超过四千,在行驶习惯方面,“理想ONE的用户57.2%是以纯电行驶的,远超过使用燃油行驶的总里程”。在市区场景下,用户使用纯电行驶的总里程则超过70%。
充电习惯方面,李想称69.5%的理想ONE车主在充电(应指公共快充)使用,远超家用充电桩的安装比率,“公共快充的使用率非常高”。
李想认为,作为一款增程式电动汽车,理想ONE实现了此前设定的“城市用电,长途用油”的目标。此外,他还呼吁相关部门和研究机构“重新分析增程电动路线的发展”。
官方资料显示,理想ONE是理想汽车的首款量产车型,定位豪华中大型SUV,NEDC综合续航超过700公里,补贴后全国统一零售价32.8万元,于2019年12月正式开始向用户交付。
据盖世汽车报道,2020年1月,理想ONE以1207辆的上牌量,在新造车企业中排名第二,仅次于蔚来ES6。
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